ANALİZ: Faiz İndirimi Tartışmaları Yeniden Gündemde
2025 yılının ikinci Enflasyon Raporu sunumu sonrası finansal piyasalarda oluşan beklentiler, faiz patikasına dair belirsizlikleri tekrar gündeme taşımaktadır. Yatırım Finansman Strateji ve Yatırım Danışmanlığı Yönetmeni Merve Bölen’in değerlendirmelerinde, Merkez Bankası’nın para siyasetinde sabırlı ve bilgi odaklı bir yaklaşımı benimsemeye devam ettiği, fakat teknik likidite şartlarının faiz indirimi taraflı algıyı kısa vadede desteklediği belirtilmiştir.
Likidite Fazlası Gecelik Faizleri Aşağı Çekti
Merkez Bankası’nın son haftalarda hızlandırdığı döviz alımları, piyasada TL likidite fazlası oluşturmuştur. Bu durumun tesiriyle fonlama muhtaçlığının sıfıra yaklaştığı ve yüklü ortalama fonlama maliyetinin siyaset faizi olan %50 düzeyinin altına gerilediği gözlemlenmiştir. Gecelik referans faiz oranı (TLRF), 22 Mayıs tarihinde %45,8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Bu, kısa müddet içerisinde 300 baz puanlık teknik bir gevşemeye işaret etmektedir. Bölen, bu düşüşün direkt bir faiz indirimi değil, Merkez Bankası’nın piyasadaki TL fazlasına karşılık verdiği teknik bir sonuç olduğunu vurgulamaktadır.
Haziran ve Temmuz İçin Faiz İndirimi Mümkünlüğü Tartışılıyor
Merkez Bankası’nın yıl sonu enflasyon varsayımı %35,4 olarak belirlenmiş, Mayıs ayı için aylık %1,6’lık artış öngörülmüştür. Lakin piyasa beklentisi %2,36 düzeyinde bulunmaktadır. Gerçekleşecek enflasyonun %2’nin altında kalması durumunda, enflasyon görünümünde aşağı taraflı bir sürprizin yaşanabileceği ve bu durumun para siyasetinde yeni bir faiz indirimi tartışmasını başlatabileceği değerlendirilmiştir. Bilhassa rezerv birikiminde gözlemlenen hızlanma ve yabancı ilgisinin devam etmesi halinde, faiz indirimi mümkünlüğü Haziran toplantısında yine gündeme gelebilir.
Ancak Merve Bölen, bu indirimin Haziran yerine Temmuz ayına bırakılmasının siyaset kredibilitesi açısından daha güçlü bir sinyal olacağını söz etmektedir. Merkez Bankası Para Politikası Kurulu Üyesi Cevdet Akçay’ın da sunum sonrasında yaptığı değerlendirmelerde, faiz indirimi yerine seçici kredi genişlemesi ya da makro ihtiyati araçlarda esneklik sağlanabileceği tarafında görüş bildirdiği aktarılmıştır.
Akçay’ın, “faizleri aşağı çekip kredi limitlerini sabit tutmak” ile “faizleri yüksek tutup kredi erişimini gevşetmek” ortasında tercih yapılabileceğini belirttiği ve mevcut şartlarda ikinci seçeneğin öne çıkabileceğini tabir ettiği görülmüştür. Bu yaklaşımın, dezenflasyonun sağlam temeller üzerine oturtulması açısından tercih edilebileceği değerlendirilmiştir.
Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın Kredi Garanti Fonu (KGF) konusundaki destekleyici açıklamalarının, yüksek faiz ortamında finansmana erişimi zorlaşan gerçek dal firmaları açısından olumlu bir gelişme olarak algılandığı belirtilmektedir. KGF’nin bilhassa iç pazara bağlı dallar olan perakende, inşaat ve otomotiv üzere bölümlerde kredi imkanlarını artırabileceği ve bu şirketlerin değerlemelerine müspet katkı sunabileceği kıymetlendirilmektedir.
Küresel Gelişmeler ve Data Takibi Piyasada Temkinli İyimserliği Destekliyor
Yurt dışında ise Almanya’dan gelecek büyüme dataları, ABD’den açıklanacak yeni konut satışları ve Fed yetkililerinin konuşmaları izlenmektedir.
İran–ABD ortasındaki nükleer müzakerelerin 5. cinsine ait haber akışları da global risk iştahını etkileme potansiyeline sahip gelişmeler ortasında bedellendirilmektedir.
