2025 piyasa strateji:  Gözler dezenflasyon ve jeopolitikada

2025’in, yavaşlayan GSYH büyümesi ve enflasyonun yanı sıra yüksek faiz oranları ve güçlü TL ile 2024’e benzemesi olası: 2025 yılı için  öngörülerimiz, yavaşlayan ekonomik büyüme, düşmekle birlikte hala yüksek  enflasyon, güçlü Türk lirası ve olumlu jeopolitik gelişmeler mümkünlüğü varsayımları  üzerine inşa edilmiştir. 2024 yılında elde edilen %3,0’lük GSYH büyümesinin  ardından, 2025 yılı için %2,5’lik ölçülü bir büyüme oranı öngörülürken, aşağı istikametli  riskler daha sıkı para siyasetlerinin iç talebi azaltması ve ihracat pazarlarında devam  eden zayıflıktan kaynaklanmaktadır.

Enflasyonun 2024 yılında %44,4’ten  2025 yılında  %28,5’e düşmesini beklemekteyiz. Sıkı para siyasetinin devam etmesi mümkün  olmakla birlikte, Aralık ayında başlatılan kademeli ve denetimli faiz indirimlerinin  devam etmesini öngörmekteyiz. Yılsonu prestijiyle siyaset faizinin mevcut düzeyi  olan %47,5’ten %32,5’e gerileyeceğini öngörüyoruz.

Türk pay senedi piyasasının 2025 yılında âlâ bir performans göstermesini  bekliyoruz, lakin yararlarının bilhassa para piyasası fonlarına kıyasla  kısıtlı kalması mümkündür:

Makroekonomik açıdan öngörülebilirliği artıran  dezenflasyon konusundaki ilerleme; hem yurt içinde hem de global ölçekte  beklenen faiz indirimleri ve potansiyel olarak olumlu jeopolitik değişimler, 2025  yılında Türk pay senedi piyasasının düzgün bir performans sağlamasına yol açacaktır diye  düşünüyoruz. Lakin, para piyasası fonlarının %45-49 getiri sağlamasına imkan  tanıyacağı öngörülen yüksek faiz oranları olumlu ivmeyi sınırlayabilir. Ayrıyeten, TL’nin gerçek olarak daha fazla paha kazanması, döviz bazlı gelirleri olan pay senetlerinin performansını olumsuz etkileyebileceği üzere yabancı yatırımcıların piyasaya olan iştahını da azaltabilir.

Sonuç olarak, 2025 yılı için döviz sepetinin TL karşısında %20 yükseleceğini, enflasyonun %29 olacağını ve para piyasası fonlarının ~%45-49 getiri sağlayacağını varsayıyoruz. Bu art planın yıl boyunca pay senedi piyasasının üst taraflı ivmesini sınırlaması mümkündür. Önümüzdeki 12 ay için BIST100 endeks amacımız 14,067’dir ve ~%43 yükseliş potansiyeli manasına gelmektedir.

2025’te Türkiye lehine mümkün jeopolitik değişimler

Türkiye, Suriye’deki rejim  değişikliği ve Trump’ın iktidara dönüşünün akabinde 2025 yılında olumlu jeopolitik  değişimlerden faydalanabilir. ABD-Türkiye bağlarındaki potansiyel güzelleşme, F-35  programı ve S-400 yaptırımları da dahil olmak üzere çeşitli mevzularda işbirliğinin önünü açabilir. Ayrıyeten, Suriye’deki tekrar inşa eforları ve Rusya-Ukrayna savaşı ile İsrail-Hamas çatışmasının çözülmesiyle sağlanacak bölgesel istikrar kıymetli fırsatlar sunabilir. Lakin, Suriye’de mümkün istikrarsızlık ve YPG konusunda ABD ile görüş ayrılığı temel riskler olmaya devam etmektedir.

Hisse seçimi 2025 yılında daha sıkıntı olacak

2024 yılında olduğu üzere, güzelleşen  makroekonomik ortamdan ve güçlü TL’den  faydalanması beklenen Bankacılık,  Telekom ve Besin Perakendeciliği üzere TL yoğunluklu bölümleri tercih etmeye devam ediyoruz. Buna karşılık, ihracatçılar ve başka dövize bağımlı kesimler, TL’deki gerçek pahalanmanın kâr marjlarını baskılaması nedeniyle BIST’in altında performans gösterebilir. Bununla birlikte, TL yoğunluklu paylar halihazırda geçtiğimiz bir yılda daha güzel performans gösterdiğinden, 2025 yılında hisse seçimi çok daha değerli olacaktır.

Endeks amacını 14,067’ye yükseltiyoruz

Bu raporda, en yeni makro  varsayımlarımızı modellerimize dahil ediyoruz. Aselsan’ı TUT’tan AL’a yükseltiyoruz, Aygaz ve Hitit’i AL’dan TUT’a çekiyoruz. Yeni fiyat gayelerimizi eklediğimizde, önümüzdeki 12 ay için endeks maksadımız 14,067’ye ulaşıyor ve bu da ~%43 üst taraflı bir artış manasına geliyor.

Model Portföy: Türkiye Sigorta ve Yapı Kredi’yi model portföyümüzden çıkarırken Akbank, Anadolu Sigorta, Aselsan ve Bim’i ekliyoruz. Akbank, Alarko Holding, Anadolu Sigorta, Aselsan, Bim, MLP Sıhhat, Sabancı Holding, Turkcell, ve Ülker model portföyümüzü oluşturuyor.

Bu raporla birlikte Bizim Toptan ve Kervan Gıda’yı araştırma kapsamımızdan çıkarıyoruz.

Ünlü & Co raporundan alıntıdır